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        [PTA]:終端需求改善先行 宏觀利好后勁較足

        來源:隆眾石化網化纖 | 作者:石英鋒 | 時間:2021-01-14 08:26:39 | 訂閱《東方紡織》周刊

        國內外宏觀氛圍良好,利于PTA下游需求改善。

        2020年3月開始,歐洲央行、日本央行、美聯儲擴表數據遠超2008年金融危機期間規模。目前歐美央行貨幣政策表態均偏鴿。此外,歐美各國“財政不斷加碼+貨幣充分寬松”的政策組合特征日益突出,若歐美后續進一步加碼財政刺激政策,則歐美央行也需要推進貨幣寬松政策來配合。總體來看,當前海外寬松導向有利于加快整體經濟復蘇節奏,國內10月出口受經濟復蘇帶來的“需求效應”和訂單轉移至中國的“替代效應”支撐,改善較為明顯。

        美國大選落下帷幕,不確定性再度降低,且如2020年底預期,歐美財政刺激仍有加碼預期,利于經濟復蘇,進而提振出口需求。2021年上半年,疫情負面影響或仍無法完全消除,美國居民、企業部門仍需要財政政策支持,預計美國新一輪財政政策的規模再萬億美元附近,對大宗商品市場上漲提供強有力支撐。

        國內消費預期持續回升,利于PTA下游需求改善。國內經濟持續復蘇,居民/企業收入回升,以消費為主的內生性需求將逐漸接替投資成為經濟增長的主要動能。10月社零單月同比增長4.3%,增速較9月進一步提高1個百分點,連續3個月保持正增長。同時,三季度城鎮居民人均可支配收入持續回升,國內消費需求呈現加速上行趨勢,利于PTA下游需求改善,但目前國內河北疫情情況需重點關注。

        原油上漲動能充足,成本支撐較強。

        OPEC+減產、歐美疫苗推進和低位美元都對原油市場的上漲提供支撐,自行從11月初以來,布倫特原油價格由36.97美元/桶上漲至12月12日的56.58美元/桶,漲幅達53.04%,WTI 更是時隔10個月,首次突破50美元/桶。目前原油市場存在由伊拉克、委內瑞拉增產帶來的短期增量利空,但兩國主要增量供應對象為中國,在中國消費復蘇較好的情況下,對市場總體實際擾動較小。此外,印度和中國煉油廠的大量采購也已經提升了俄羅斯、中東、拉丁美洲和美國的原油價格。當前取暖季需求尚未結束,船燃需求保持穩固,對原油價格支撐較足。長期來看,在OPEC+減緩增產、新冠疫苗逐步投入市場的背景下,原油上行動能較為充足,從而支撐下游能化品價格,PTA期現價格收到支撐。

        PTA短期供需錯配,現貨貨源偏緊局面尚未緩解。

        隨著11中旬PTA期現貨市場再度歷史新低之后,市場抄底資金借原油利好躍躍欲試,現貨市場有廠家前期超賣,排貨偏緊,交割庫擴容,貿易商弱基差下注冊倉單意愿強烈,導致流通貨源偏緊,強力助推多頭資金拉漲勢頭,期間雖有調整,但下游聚酯庫存壓力較小、宏觀利好助力,調整力度有限。元旦期間,宏觀釋放利好,聚酯價格少漲多穩,節后首日,有大廠排貨偏緊局面尚無緩解,漢邦停車將導致局部地區貨源再度緊張,短期內貨源繼續流入庫區,流通現貨愈加趨緊,供需錯配,PTA期現價格大幅拉漲,帶動午盤產銷向好,產業鏈一片欣欣向榮的景象,目前PTA檢修及開工并存,現貨貨源偏緊局面尚未有效緩解。

        9月份開始滌綸長絲庫存開始高位回落,下游聚酯多數產品庫存天數均處于較低位置,個別產品超賣一個月以上,盡管PTA社會庫存持續增加,但流通貨源偏緊影響,而下游聚酯需求相對穩定,加之貿易商注冊倉單意愿強烈,一定程度上緩解PTA工廠庫存壓力。截至1月12日,PTA社會庫存繼續上漲至401.45萬噸。后期隨著市場景氣度上升,隨著傳統旺季的來臨,3月份滌綸長絲很可能逐步進入主動補庫存階段,而大量倉單可以繼續轉拋,從而短期緩解PTA流通現貨的壓力。

        國內企業競爭力增強,出口增長緩解累庫壓力。有消息稱,受印度PTA裝置檢修及下游聚酯需求良好支撐,2020年10月份以來國內PTA出口良好,10月PTA出口量9.72萬噸,11月PTA當月出口量為9.87萬噸,累計出口量為707074.38噸,出口量環比上漲23.49%,出口量同比上漲136.75%,累計出口量比去年同期上漲12.02%,目前看國內游生產商12-1月PTA出口仍然較好,這再一定程度上緩解目前PTA社會庫存持續增加的壓力。

        綜上,宏觀利好,原油及大宗商品上漲動力較足,在供需未有新利空出現之前,PTA期現市場或有繼續上漲動力。

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        責任編輯:施蕓瑜

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