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        棉花市場消費火熱背后暗藏隱憂

        來源:期貨日報 | 作者:期貨日報 | 時間:2021-08-01 10:20:55 | 訂閱《東方紡織》周刊

        隨著儲備棉輪出以及70萬噸滑準稅配額落地,利空出盡即利多,這樣的氛圍推動鄭棉期價突破2月底的前高,市場一致性預期開始增強,易漲難跌逐漸成為市場共識。但上漲之后價格何去何從,市場的共識和分歧分別是什么?

         

        本輪鄭棉上漲行情,兌現了供應端的利好。隨著中美兩國兩份種植面積報告的出爐,本年過高的糧棉比對棉花種植意愿的影響畫上了句號,種植面積縮減成為共識,市場轉而交易單產因素,盡管中、美、印三國種植生長進度依然偏慢,但天氣因素逐漸好轉,目前下定論為時尚早。

         

        籽棉價格決定了新年度皮棉成本位置,如果沒有超預期的利空出現,也將是全年皮棉價格的成本支撐區間。隨著近幾年新疆軋花產能的擴張,以及全疆退耕還林政策的推進,籽棉供需緊張已成事實。去年秋收時分帶來的搶收行情能否在今年重演,棉農和軋花廠的預期值得關注。因為今年以地租、化肥、水電和人工為主的植棉成本整體上漲,加上前期天氣災害帶來一定減產預期,棉農意圖靠籽棉價格維持自己的種植收益,而軋花廠也知趣配合,去年秋收以來棉花價格穩步抬升,軋花廠盈利空間打開,同時軋花產能的競爭格局也是不爭的事實。根據最近調研,棉農、軋花廠雙方的共識籽棉預期價格為7.5—8元/公斤,預計皮棉加工成本為16500—17800元/噸,本輪棉花上漲已經部分兌現這一預期。

         

        除了供應端利多的兌現,棉花消費的爆發也是助推本輪行情的關鍵。直觀表現是棉花商業庫存去庫幅度加大,6月庫存水平已經低于過去兩年同期水平。同時,7月以來的拋儲輪出維持火爆氛圍,成交均價逐漸抬升。

         

        棉花消費的火熱,很大程度上依靠棉花的直接下游紡紗廠。紗線價格上漲幅度遠遠高于原料棉花上漲幅度,紡紗利潤正在進一步擴大。從相關追蹤數據可以看出,春節后的紗廠開工負荷基本超過過去五年同期負荷水平,與此同時,國內紗線顯性庫存并沒有明顯累庫。高開工和低庫存同時存在,一度引起棉紗期貨走出大漲行情,而棉紗期貨價格上漲后,依然沒有一張倉單和有效預報生成。棉紗行情助推棉花行情,這一事實也正逐漸成為多空交戰的明牌。

         

        但整個棉紡產業鏈景氣度就一定高嗎?棉紡產業鏈長且復雜,目前唯一的定論僅僅是棉花的直接消費火熱,但棉紗及下游成品消費并未看到亮點。從國內坯布端情況來看,產銷情況并不如紗線端樂觀,坯布的利潤大幅壓縮,開工負荷弱于2018年同期水平,坯布庫存自3月份以后有了明顯的累庫,可見坯布向下游消化動力有所減弱。

         

        那么,棉紗去哪兒了?根據調研,今年以來受供應鏈金融托盤的支持,大中型紗線貿易商囤貨能力有了大幅抬升。此外,前期棉紗價格一路上漲,隨著東南亞疫情形勢惡化,越南開工降低,內外棉紗價差進一步走弱,市場對棉紗看漲情緒愈發濃厚,貿易商囤紗的能力和動機都已具備。此時廣東、南通等地棉紗庫存高企,棉紗并未被消費掉,而是變成隱性庫存,藏了起來。

         

        棉紗的高庫存成為一顆“定時炸彈”,但能不能爆掉,還需要看行情有沒有“點火”的可能。未來紡織服裝產業終端需求樂觀與否,是當前行情的重要分歧所在,這將決定高原料成本能否順利向下游乃至終端消費者傳導。

         

        一方面,全球疫情局勢仍不樂觀,不管是疫苗接種率高的發達國家,還是接種量有限的發展中國家,近期新冠疫情新增病例都呈現增長趨勢。但從歐洲杯、奧運會等重大體育賽事的舉行可以看出,海外對疫情的管控措施正在逐漸放開。此前中國服裝出口已經恢復至5年均值上方,甚至在6月服裝出口金額刷新同比高值。雖然全球疫情仍是未知數,但只要不采取強硬管制措施,未來服裝消費將保持復蘇趨勢。

         

        另一方面,歐美國家作為主要服裝零售市場,消費復蘇疊加補庫需求可能成為其進一步下達服裝訂單的重要原因。以美國為例,在經歷過度悲觀的商業氛圍后,美國批發商服裝庫存已經出現了持續12個月的同比大幅下降。在大幅去庫的同時,美國服裝進口呈現反季節性增長,但仍不足以推高服裝庫存,隨著8、9、10月份美國服裝進口旺季來臨,紡織服裝訂單維持樂觀。

         

        綜上所述,現實中的分歧雖然持續,但只要未來紡織訂單持續恢復,棉市振蕩上漲的行情仍有保持的動力。有消息稱,廣州中大市場大型布行已經發出了面料價格上調通知,價格有望繼續向下游傳導。

         


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        責任編輯:沈佳羽

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