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        棉價再創新高 新舊交替期來臨,續漲還是回落?!

        來源:大耀紡織 | 作者:大耀紡織 | 時間:2021-08-01 10:26:18 | 訂閱《東方紡織》周刊

        當前,全球經濟繼續復蘇,尚未恢復到疫情前水平,全球貨幣政策在寬松基調下分化加速,各種不確定因素尚未塵埃落定,棉價已上漲至疫情以來高位。新舊棉花交替的關鍵時期,下一步行情走勢如何,續漲還是回落?!

        行情回顧

        | 國際棉價振蕩上行

         

        6月初以來,美國通脹創出新高,資產價格繼續攀升,國際棉價順勢而為;期間美聯儲議息會議暗示2023年末前加息,國際棉價曾一度下行;但美聯儲不斷緩和加息言論,重申通脹只是暫時現象,國際棉價繼續攀升至90美分/磅左右。截至2021年7月27日,ICE棉花期貨主力合約結算價在90.23美分/磅,較6月初上漲5.98美分/磅,漲幅7.10%,代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)均價100.85美分/磅,較6月初上漲8.88美分/磅,漲幅9.66%,折1%關稅人民幣進口成本16084元/噸,較6月初上漲1341元/噸,漲幅9.10%。
        | 國內棉價振蕩上行
        國內棉價經歷一段下跌后,于6月初出現技術性反彈,6月11日鄭棉突破16000元/噸關口;隨著國家保供穩價政策密集出臺,棉價振蕩回穩至15400元/噸;6月下旬以來,隨著外盤上漲,多頭資金再次拉動國內棉價大幅上漲,突破17000元/噸關口,創疫情以來新高。截至2021年7月27日,鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結算價為17480元/噸左右,較6月初上漲2010元/噸,漲幅12.99%;國家棉花價格B指數(代表內地328級皮棉價)為17440元/噸左右,較6月初上漲1688元/噸,漲幅10.72%。

         


        行情分析

        | 國內外宏觀環境


        經濟救助政策欲退還難,美聯儲面臨兩難。進入2021年二季度,盡管各主要經濟體經濟繼續復蘇,但尚未恢復到疫情前水平。當前美聯儲政策面臨兩難選擇,一方面,美國勞動力短缺,加上新冠病毒的不確定性,影響企業和經濟復蘇;二是通脹風險,美股已大幅上漲至歷史高位,6月美國消費者價格指數創下2008年以來的最大漲幅,增加了美聯儲貨幣緊縮的必要性。需要警惕美聯儲提前退出寬松政策或者流動性擴張邊際放緩,帶來的資產調整的風險。
        國內經濟增長邊際放緩初現,經濟政策以穩為主。國家統計局數據顯示,第二季度我國GDP增速為7.9%,(一季度為18.3%,兩年均值為5.5%),經濟穩步增長,且邊際放緩。2021年5月份國家相繼推出保供穩價政策,7月15日,央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,堅持貨幣政策的穩定性、有效性、不搞大水漫灌,而是精準發力,加大對小微企業的支撐力度。

         

        | 供需形勢分析

         

        (一)供應

         

        進入年度后期,全球棉花庫存有所下降,但處于歷史相對充裕水平;北半球天氣正常,利于新棉生長;南半球新棉收獲順利推進,新年度全球棉花產量看增。

        1、國際棉花市場供應

         

        下半年全球棉花供給相對充裕。據國際機構預測,到2021年8月底,全球棉花庫存水平在1994萬噸~2099萬噸,同比下降6%左右,較過去五年均值高4.2%~4.3%。2021年9月份以后,北半球棉花將進入收獲期,新年度全球棉花產量預估在2559萬噸~2599萬噸間,同比增幅5%~6%,較過去五年產量均值高0.8%~1%。
        北半球天氣配合,新棉生長向好。近幾周美棉優良率持續快速提升,截至7月18日,美國棉花生長狀況達到良好以上的占60%,同比增加15個百分點;印度季風雨覆蓋全境,促使棉花播種全面加快。截至7月19日,印度古吉拉特邦棉花播種進度達到92%,面積累計逾200萬公頃,同比去年增加3%。
        南半球棉花豐產又高質。根據巴西CONAB的最新預測,2020/21年度巴西棉產量為234.24萬噸,比上次預測增加2.5萬噸,隨著收獲的推進,巴西新棉主體色級也在M級以上;澳大利亞棉花協會預計,澳大利亞大部分地區單產比預期要高出10%~15%,預計今年澳棉總產量達到60.9萬噸。

         

        2、國內棉花供給形勢

         

        年度后期,國內棉花轉移至下游速度加快。據國家棉花市場監測系統數據顯示,截至7月23日,全國棉花加工企業環節累計銷售皮棉591.6萬噸(產量595萬噸),同比增加51.9萬噸;棉花商業庫存繼續下降,據中國棉花協會數據,截至6月底,全國棉花周轉庫存總量約219.9萬,低于去年同期21.41萬噸;紡織廠原料庫存增加,截至7月初,全國棉花工業庫存89.7萬噸,同比增加26.6萬噸。
        儲備棉將輪出60萬噸,有效滿足新棉上市前紡織企業的棉花供應。為優化中央儲備棉結構,確保質量良好,國家有關部門發布公告,2021年7月5日至2021年9月30日,中央儲備棉計劃輪出60萬噸左右,利于紡企新舊年度無縫銜接。
        新年度全國棉花產量預期下降。據國家棉花市場監測系統7月份最新調查數據顯示,2021/22年度,全國棉花實播面積4246.3萬畝,同比下降7%;當前全國棉花長勢良好,受前期新疆部分地區棉花重播影響,棉花生長進度較往年晚7-10天。在后期不出現重大災害的前提下,預計2021/22年度全國棉花產量下降6.3%左右,在557.8萬噸左右,較過去五年產量平均水平下降4.2%。

        (二)需求


        全球棉花消費表現不一,美國消費表現良好,歐盟服裝需求尚未完全恢復,新年度消費量預估在2580萬噸~2681萬噸,同比增速在0.78%~3.8%。

         

        1、國外棉花需求形勢

         

        美國服裝消費表現良好,補庫仍有空間。據美國商務部數據,5月美國服裝及服裝面料批發商庫存銷售比1.83%,明顯低于2019年同期的2.13%,服裝市場可能仍有一定補庫空間。6月消費勢頭良好,服裝服飾零售額環比增加2.58%,比2019年同期增長了16%。
        歐盟紡織服裝零售缺乏后續消費動力。由于去年同期基數效應,2021年4月歐盟紡織服裝鞋類零售同比增幅達到130%,但從環比看,繼2月反彈增長13.2%后,3月~4月環比連續下降,4月降幅逐步擴大至20.7%,顯示出歐盟服裝零售市場的萎靡。

         

        2、國內棉花需求形勢

         

        (1)內需未來反彈力度有限

         

        進入二季度,受基數較快抬升影響,服裝消費的同比增速回落。2021年1月~2月、3月、4月、5月、6月國內限額以上服裝零售額同比增速分別為53.1%、73%、34.60%、15.40%、14.30%,網上穿類零售額累計同比分別為44.3%、39.6%、33.8%、28.2%、24.10%。隨著我國經濟從快速復蘇向常態化回歸,內需增長對拉動經濟的勢頭不變,但增速可能放緩。

         

        (2)我國服裝出口優勢突出,延續勢頭取決于海外疫情變化

         

        據中國海關數據顯示,2021年1-2月、3月、4月、5月、6月,我國服裝(包括服裝及衣著附件)出口額比2020年同期分別增長50.02%、42.18%、65.03%、36.96%、17.67%。比2019年同期分別增長15.83%、6.87%、15.01%、0.08%、5.66%。假如東南亞疫情得到有效控制,生產能力逐步恢復,會導致訂單的回流,我國服裝出口也會逐步回歸疫情前的狀態。但從中國棉花網近期調查看,外需韌性依然存在,7月份36.07%企業接到東南亞回流訂單,較5月份調查增加13.85個百分點。

         

        (三)全球及中國棉花市場形勢分析

         

        1、變異病毒不斷出現,消費變數重重

         

        據國際機構預計,2021/22年度全球棉花庫存消費比同比降幅在6個百分點左右,ICAC 7月月報預測,2021/22年度考特魯克A指數平均值為89美分/磅,本年度至今為83.63美分。原因是全球棉花消費和貿易預計恢復。棉花消費與經濟形勢密切相關,疫情影響經濟恢復。世界衛生組織7月16日警告說,目前有 4個值得關注的新冠病毒變種,已經主導了全球病毒大流行的走向,使全球棉花消費恢復程度尚不確定。  

         

        2、上游棉花熱絡,向下游傳導不暢

         

        據國家統計局數據,6月紡織原料類購進價格(PPIRM)同比增長4.8%,紡織業出廠價格同比增長3.8%,紡織服裝、服飾業出廠價格則同比下降0.4%。至7月底,國家棉花價格B指數較6月底再次上漲8.9%,32支純棉普梳紗指數上漲4.4%,純棉斜紋布僅上漲1.6%,顯示產業鏈熱度并不均衡。

         

        3、市場看漲心態普遍,深度卻無定論

         

        據中國棉花網近期調查顯示,64%左右參與調查的企業認為棉價向好趨勢明顯。其中認為棉價穩中有升的占44%,價格高走占20%;認為平穩振蕩的占24%,下跌和不確定合計占11%。 

         

         

        4.階段性行情波動概率較大

         

        從國內供求格局來看,新年度棉花種植面積下滑導致棉花產量下降,對新花上市前行情預期形成一定支撐,棉花生長關鍵期天氣變化成為焦點。10月~12月份是北半球棉花規模上市期,在棉花后期生產不發生大的意外前提下,不排除棉價下跌的可能。棉花消費端受外圍宏觀環境不確定性較高。中國政策意在穩定市場,將在一定程度上避免棉價大幅上漲和大幅下跌的概率。若天氣和疫情以及資本政策發生一系列重大變化,全球資本市場以及棉花市場行情都將出現調整。


        產銷存預測

        | 2021/22年度全球棉花產需基本持平,期末庫存消費比小幅下降

         

        國際棉花咨詢委員會(ICAC)發布2021/22年度全球棉花產銷存預測數據,2021/22年度全球棉花期初庫存2099萬噸,同比下降137萬噸,降幅6.13%;全球棉花產量2559萬噸,同比增加137萬噸,增幅5.66%;消費量2580噸,同比增加20萬噸,增幅0.78%;期末庫存2077萬噸,同比下降22萬噸,降幅1.05%;全球棉花產不足需21萬噸,較2020/21年度收窄117萬噸;全球棉花期末庫存消費比為80.5%,較2020/21年下降1.49個百分點。

         

         

        | 2021/22年度國內棉花產量調減,庫存消費比下降


        基于相關專題調查和對國內外經濟環境及市場狀況的分析,2021年7月份,國家棉花市場監測系統對2021/22年度國內棉花產銷存預測如下:2021/22年度我國棉花產量557.8萬噸,同比減少37.2萬噸,減幅6.25%;消費量824萬噸,同比減少15萬噸,減幅1.79%;進口量231萬噸,同比減少54.6萬噸,減幅19.13%;期末庫存621萬噸,同比減少39萬噸,減幅5.9%;產需缺口266.2萬噸,較2020/21年度擴大22.2萬噸,庫存消費比為75.44%,較2020/21年度下降3.29個百分點。

         

         


        主要結論

        綜上所述,當前,全球貨幣政策在寬松基調下表現分化,資本市場高位運行,實際經濟運行卻存在諸多不確定性和脆弱性,增加了本輪行情運行的復雜性,給投資者預期帶來一定困擾。雖然目前棉花價格創下疫情以來新高,令市場困擾的是持續性如何?棉花市場進入新舊年度交替時點,天氣是大的不確定性,需要密切關注。在新棉規模上市前,市場看漲情緒較濃,資金熱情高漲。下半年國內消費節奏需進一步觀察,外貿發展仍面臨諸多不穩定因素。如果不發生明顯災害、疫情演化趨勢不脫離預期軌道以及資本市場不發生重大變化,中期棉花價格有望逐步回歸合理區間。

         

         


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        責任編輯:沈佳羽

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